公司基本面速览：轨道交通+新能源双轮驱动
新筑股份（002480.SZ）最早以桥梁功能部件起家，2013年切入现代有轨电车整车制造，近年又通过并购奥威科技布局超级电容与储能，形成“高端装备+绿色能源”两条成长曲线。2023年报显示，轨道交通业务收入占比约58%，新能源及储能业务占比已升至27%，传统桥梁构件占比下滑至15%，业务结构持续优化。
财务透视：盈利拐点是否已现？
收入端：订单饱满但确认节奏慢
2023年公司营业收入48.6亿元，同比增长14.7%，其中成都地铁19号线、眉山仁寿有轨电车等项目贡献主要增量。不过，由于轨道交通项目验收周期长，部分订单收入递延至2024年，导致表观增速低于市场预期。
利润端：毛利率修复超预期
市场最关心的问题——“新筑股份什么时候能赚钱？” 2023年归母净利润-2.1亿元，同比减亏1.8亿元；扣非净利润-2.9亿元，亏损幅度收窄。核心原因是超级电容业务毛利率从18%回升至26%，叠加费用率下降3.2个百分点。公司指引2024年Q2有望单季度扭亏，全年盈利概率超过70%。
行业赛道：政策暖风频吹，需求天花板在哪？
轨道交通：低运量城轨的“下沉市场”
国家发改委2024年新规明确“人口300万以上城市可报批低运量轨道”，预计带来年均新增里程。新筑的100%低地板有轨电车造价仅为地铁的1/4，在四川、云南等省份市占率超40%，订单可见度到2026年。
超级电容：商用车电动化的“隐形冠军”
奥威科技的高能量密度超级电容已配套宇通、中车时代，2024年重卡换电站需求爆发，公司拿下国内三大换电运营商框架合同，潜在订单规模超20亿元。
估值对比：横向看处于洼地，纵向看接近底部
当前市值约55亿元，对应2024年一致预期PS 0.9倍，远低于中国中车（1.8倍PS）、思源电气（2.3倍PS）等可比公司。从历史分位看，PB 1.4倍处于近十年15%低位，反映市场对盈利可持续性的过度担忧。
风险清单：三个关键变量需跟踪
- 地方政府财政压力：轨道交通项目回款周期延长，2023年应收账款周转天数同比增加37天；
- 技术路线迭代：钠离子电池若大规模商用，可能冲击超级电容在储能场景的应用；
- 定增摊薄风险：公司计划募资不超过12亿元用于扩产，若发行价低于净资产，短期股价承压。
机构动向：北向资金悄然加仓，产业资本释放信号
港交所数据显示，北向资金持仓比例从2023年Q4的0.8%升至2024年Q1的2.3%，增持成本区间5.2-5.8元。此外，四川发展（国资大股东）4月公告拟6个月内增持不超过2%股份，彰显对公司长期价值的认可。
操作策略：波段与长期如何平衡？
短线博弈点
技术面看，股价突破年线后回踩确认，5.5元附近形成强支撑，若放量站稳6.2元，有望挑战前高7.1元。事件催化关注6月底成都第二条低运量轨道招标结果。
长期配置逻辑
若2024年如期盈利，按行业平均25倍PE测算，对应合理市值75-80亿元，较现价存在35%-45%空间。建议采用“底仓+网格”策略：底仓30%长期持有，剩余仓位在5-7元区间高抛低吸，降低持仓成本。
投资者问答：最关心的五个细节
Q：超级电容与锂电池是替代还是互补？
A：在重卡换电场景中，两者互补——锂电池提供长续航，超级电容负责10C以上高功率快充，解决锂电池低温性能差的问题。
Q：有轨电车会不会被云轨、空轨取代？
A：技术路线各有适用场景，云轨适合地形复杂区域，但造价是新筑方案的2.5倍，下沉市场仍以有轨电车为主。
Q：2024年扭亏确定性有多高？
A：管理层在业绩说明会透露，已锁定2024年交付订单42亿元，覆盖预测收入的90%，且高毛利储能业务占比提升，盈亏平衡点降至45亿元收入。
Q：国资股东是否会注入资产？
A：四川发展旗下尚有光伏组件、氢能等资产，但注入需解决同业竞争问题，短期可能性低于30%。
Q：普通投资者如何跟踪公司经营？
A：重点关注“成都市公共资源交易网”每月发布的轨道交通招标公告，以及公司每月10日披露的储能框架合同进展。
还木有评论哦，快来抢沙发吧~