还能涨，但节奏取决于铜价、国企改革进度与大盘情绪三重共振。
一、600961最新行情速览
截至本周五收盘，株冶集团（600961）报11.86元，周涨幅7.42%，成交量放大至近半年高点。日线图上，股价已突破年线并站稳11.5元关键压力位，MACD金叉向上，短期动能偏强。
二、铜价与冶炼加工费：盈利弹性的核心变量
1. 铜价上涨如何传导至利润？
株冶主营锌、铜冶炼，铜价每上涨1000元/吨，理论上可增厚年化净利润约0.8亿元。当前LME铜价已回到9000美元/吨上方，若下半年维持高位，全年业绩有望超预期。
2. 加工费TC/RC为何重要？
加工费是冶炼厂的“饭碗钱”。今年长单TC敲定在80美元/吨，较去年下滑，但副产品硫酸价格飙升至800元/吨，对冲了部分压力。硫酸+贵金属回收贡献了额外利润弹性。
三、国企改革预期：资产注入还是整体上市？
控股股东湖南有色集团曾承诺2025年前解决同业竞争。市场猜测路径包括：
- 资产注入：水口山铜铅锌矿注入，增加自有资源率至30%以上；
- 整体上市：五矿集团内部整合，打造铜锌平台。
若方案落地，估值有望从15倍PE向资源股20倍+切换。
四、技术面：11.5元是分水岭，如何操作？
1. 短线选手看什么？
30分钟级别，股价沿5周期均线爬升，若回踩11.3-11.5元不破，可视为低吸窗口。止损位设10.9元（前波启动缺口）。
2. 中线资金如何布局？
周线级别突破12.8元前高后，下一目标14.5元（2021年筹码峰）。建议逢回调分批建仓，仓位控制在总资金20%以内。
五、机构调研透露的隐秘信号
5月以来，已有18家机构密集调研，关注点集中在：
- 硫酸价格持续性——公司回应：三季度检修季供应偏紧，价格难大跌；
- 锌冶炼产能扩张——30万吨锌项目预计2024Q4投产，满产后营收增量50亿元。
值得注意的是，社保基金502组合一季度新进前十大流通股东，持股800万股，成本区间9.5-10元。
六、风险提示：别忽视的三把“达摩克利斯之剑”
1. 铜价急挫风险：若美联储延迟降息，美元指数走强，铜价可能回踩8000美元，对应股价或回撤15%。
2. 硫酸价格暴跌：历史数据显示，硫酸从800元跌至400元仅需2个月，单季度利润影响超1亿元。
3. 增发摊薄：若资产注入采用定增方式，股本扩张10%-15%，短期可能压制股价。
七、投资者问答：最关心的5个问题
Q1：现在追高会不会被套？
A：若仓位轻且能持有3个月以上，可等11.3元附近回踩介入；短线急拉至12.5元上方则不宜追。
Q2：对比江西铜业、云南铜业，株冶的优势在哪？
A：市值小+改革预期，流通盘仅5.3亿股，弹性更大；劣势是资源自给率低，抗周期能力弱。
Q3：硫酸价格怎么看？
A：磷肥出口政策是关键，若三季度出口配额放开，硫酸需求仍有支撑。
Q4：锌价低迷会影响业绩吗？
A：公司锌冶炼以加工费模式为主，锌价波动对利润影响有限，更需关注加工费谈判结果。
Q5：大股东减持风险？
A：湖南有色集团去年已承诺12个月内不减持，且近期在二级市场增持200万股，释放信心。
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