600196股票值得长期持有吗_复星医药未来前景如何

新网编辑资讯栏目 – 财经资讯 2026-02-24 8

一、600196到底是一家怎样的公司？

600196是复星医药在上交所的证券代码，公司成立于1994年，总部在上海。它并不是一家单纯的制药厂，而是“投资+运营”双轮驱动的医药健康集团，业务覆盖制药、医疗器械、医学诊断、医疗服务、医药流通五大板块。换句话说，复星医药更像一家医药产业控股平台，通过并购与孵化，把全球优质资产装进上市公司体系。

（图片来源网络，侵删）

二、核心财务指标拆解：盈利、负债、现金流

1. 盈利端：扣非净利润波动大，原因在哪？

2023年报显示，复星医药营业收入约439亿元，同比增长12%；归母净利润23.1亿元，同比下降36%。扣非净利润下滑主要受新冠相关产品高基数与金融资产公允价值变动拖累。剔除一次性因素后，制药主业的毛利率仍保持在55%以上，创新药与生物类似药贡献度逐年提升。

2. 负债端：真实风险有多大？

截至2023年末，公司资产负债率52.8%，其中有息负债约430亿元，净负债率78%。看似偏高，但EBITDA利息覆盖倍数仍大于3倍，短期偿债压力可控。复星医药的负债主要用于并购医院、建设产能、License-in首付款，属于产业扩张型杠杆，而非盲目融资炒股。

3. 现金流：经营现金流能否覆盖资本开支？

近三年经营现金流净额均值45亿元，资本开支均值60亿元，缺口约15亿元。缺口部分通过处置非核心资产（如2023年出售Gland部分股权回笼35亿元）和银行授信弥补。管理层在业绩会上明确表示，未来两年将控制CAPEX在营收的10%以内，现金流有望转正。

三、创新药管线：哪些品种可能成为爆款？

复星医药采用“自研+BD”两条腿走路，目前进入临床III期及以后的项目超过20个，重点聚焦肿瘤、自身免疫、代谢疾病三大领域。

PD-1单抗斯鲁利单抗：已获批MSI-H实体瘤、鳞状非小细胞肺癌两大适应症，2023年销售额突破15亿元，峰值有望达到50亿元。
CAR-T细胞疗法：与Kite Pharma合作，阿基仑赛注射液上市第二年即实现7亿元收入，新适应症DLBCL二线治疗已申报上市。
长效GLP-1：从德国引进，国内III期临床完成入组，预计2025年上市，对标诺德诺德的司美格鲁肽。

四、国际化布局：印度、非洲、欧美市场如何协同？

复星医药的国际化并非简单出口原料药，而是“本土化生产+渠道共建”。

（图片来源网络，侵删）

印度：控股子公司Gland Pharma拥有美国ANDA批件超过300个，注射剂出口规模稳居印度前三。
非洲：科特迪瓦园区2024年投产，年产能50亿片，覆盖西非法语区3亿人口。
欧美：通过收购Breckenridge、Tridem等分销公司，OTC与仿制药渠道已渗透至CVS、Walgreens连锁药房。

五、估值与股价：现在便宜了吗？

截至2024年6月，复星医药A股动态PE约18倍，港股12倍，处于近五年估值30%分位以下。对比恒瑞医药30倍PE、药明康德25倍PE，折价明显。DCF模型假设未来五年自由现金流复合增速12%，永续增长3%，对应合理股权价值1200亿元，较当前市值存在25%以上上行空间。