值得长期持有，但需分阶段审视基本面与周期节奏。
一、股吧里到底在吵什么？
打开中远海发（601866）的股吧，最常见的帖子无非三类：
- “今天放量涨停，航运周期又要来了？”
- “负债率这么高，会不会暴雷？”
- “10倍PE，分红6%，为什么还不涨？”
把这三句话拆开，其实对应的是周期、财务、估值三大核心矛盾。
二、航运周期走到哪一步了？
1. 需求端：全球库存周期决定节奏
2020-2021年疫情带来的“宅经济”透支了欧美库存，2022下半年开始去库存，2023Q3库存增速已回落至历史低位。一旦补库启动，集装箱运输需求弹性极大。
2. 供给端：新船订单占比仅27%
Clarksons数据显示，截至2024年5月，全球集装箱船在手订单占现有运力27%，远低于2008年60%的峰值。2025-2026年新船集中交付前，供给端压力有限。
3. 运价：SCFI指数领先股价3-6个月
复盘2016-2023年数据，SCFI综合指数拐点平均领先中远海发股价3-6个月。2024年4月SCFI已较年初上涨45%，若三季度传统旺季继续走强，股价有望提前反应。
三、负债率真的危险吗？
截至2023年报，公司资产负债率72.4%，看似吓人，但拆解后会发现：
- 有息负债率仅48%，其余为经营性负债（应付账款、预收租金等）；
- 2023年财务费用同比下降18%，美元加息周期见顶后，2024年利息支出有望继续回落；
- 经营性现金流净额连续三年覆盖利息支出2倍以上。
对比2016年航运低谷期（资产负债率82%、财务费用吞噬全部利润），当前偿债能力已显著改善。
四、6%股息率能不能持续？
2023年每股分红0.22元，按当前股价3.7元计算股息率约6%。关键看两点：
- 分红比例：公司章程承诺不低于当年归母净利润的30%，2023年实际分红比例35%；
- 盈利持续性：2024年Q1归母净利润8.2亿元，若全年维持30亿元（保守假设运价不暴涨），分红10亿元对应股息率仍有5%以上。
结论：除非出现极端运价暴跌，6%股息具备安全边际。
五、长期持有的三大触发条件
什么时候可以放心锁仓？满足以下任意两条即可：
- SCFI指数突破1500点并站稳两个月（2024年5月为1189点）；
- 公司启动股份回购（历史上每次回购都对应股价底部区域）；
- BDI指数与SCFI同步走强（验证全球贸易共振而非单一航线炒作）。
六、短线交易者的风险提示
如果你是股吧里“今天进明天出”的选手，需要警惕：
- 集运期货EC2408贴水现货，暗示市场对三季度旺季持续性存疑；
- 红海绕行带来的运力缺口可能随着巴以停火协议快速消失；
- 大股东中远海运集团2024年有3亿股定增解禁（成本3.2元），短期抛压不可忽视。
七、一个老股民的实战记录
“我从2021年8元套牢到2023年3.2元割肉，又在2024年3.5元捡回来。”——这是股吧ID“海运十年”的留言。
他的经验是：航运股不能看PE，要看PB与周期位置。当前中远海发PB 0.68倍，处于历史10%分位，而2016年最低PB 0.55倍对应的是全行业亏损。换句话说，现在价格已包含“破产价”预期，只要行业不崩，向下空间有限。
八、最后回答那个终极问题
“值得长期持有吗？”
把持有期拆成两段：
- 2024-2025年：库存周期+供给瓶颈共振，存在估值修复行情，目标价5-5.5元（对应PB 1倍）；
- 2026年之后：新船大量交付，运价中枢下移，需动态评估公司向“船舶租赁+集装箱制造”转型的成效。
一句话总结：周期底部区域适合“高股息+低PB”策略，但2026年后必须重新审视商业模式。
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