三峡水电股票值得长期持有吗？先看护城河
“三峡水电”在A股市场的正式名称是长江电力（600900）。判断一只股票能否长期持有，最核心的是看护城河。长江电力的护城河来自三方面：
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- 资源垄断：长江流域六座巨型电站（三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩）全部注入上市公司，装机规模全球第一，**不可复制**。
- 定价机制：水电上网电价由国家发改委核准，**波动极小**，且优先消纳，现金流像“印钞机”。
- 低成本优势：度电成本约0.15元，远低于火电0.35元，**盈利空间天然存在**。
三峡水电股票分红怎么样？数据说话
投资者最关心分红，长江电力过去十年的分红记录给出答案：
- 派息率稳定在60%以上：2023年每股分红0.85元，对应股息率约3.8%，高于十年期国债。
- 分红逐年递增：2014年每股0.38元→2023年0.85元，**十年复合增速9.3%**。
- 除权填权快：除权后平均45个交易日完成填权，**长期持有等于年年拿利息**。
未来成长性：水电之外还有三张牌
有人担心水电天花板，其实长江电力已悄悄布局：
1. 抽蓄电站
“十四五”期间将建成重庆奉节、湖北长阳两座抽水蓄能电站，**新增装机240万千瓦**，盈利模式从发电扩展到调峰服务，电价上浮50%。
2. 风光一体化
依托金沙江下游水风光基地，**规划光伏装机15GW、风电5GW**，水电调节能力可平抑风光波动，提升整体收益率2个百分点。
3. 国际水电
参股秘鲁路德斯公司，**锁定南美优质水电资产**，2023年海外投资收益已贡献净利润的6%。
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估值处于什么位置？
用DCF模型测算：假设未来十年自由现金流年均增长4%，永续增长2%，贴现率8%，**合理估值区间22-25元**（2024年6月股价21.3元）。
对比同业：
- 华能水电：PE 18倍，股息率2.9%
- 川投能源：PE 15倍，股息率2.5%
- 长江电力：PE 17倍，股息率3.8%，性价比突出。
潜在风险有哪些？
再稳健的资产也有波动：
- 来水偏枯：极端干旱年份发电量可能下滑10%，但可通过跨流域调度对冲。
- 电价政策变动：若市场化交易比例提升，短期或承压，长期看低成本优势不变。
- 资本开支增加：抽蓄和风光项目需要大额投资，可能阶段性影响分红率。
实战策略：怎么买？
对于不同资金体量的投资者：
- 小资金：每月定投1000元，利用分红再投资，**十年后可积累约1.8万股**。
- 大资金：逢大盘系统性下跌（如PE低于15倍）时一次性建仓，**股息+价差双收**。
- 退休账户：直接买入后开通股息自动到账，**相当于每月领“水电养老金”**。
机构最新动向
2024年一季度末，**北向资金持仓9.2亿股**，环比增加5%；全国社保基金一零三组合新进前十大股东，持股1.1亿股。聪明钱的选择值得参考。
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一个老股民的自述
“我从2016年开始每月买200股，现在持仓2.4万股，**累计分红12.7万元**。最深刻的体会是：把长江电力当债券拿，反而比追热点赚得多。”——雪球用户@水电十年
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