乐山电力股票怎么样_乐山电力股票值得长期持有吗

乐山电力股票怎么样？先看基本面

乐山电力（600644）是四川省内唯一一家集发、输、配、售于一体的电力上市公司，主营水电、光伏、售电及综合能源服务。2023年报显示，公司实现营业收入约31.5亿元，同比增长7.8%；归母净利润2.03亿元，同比增长12.4%。**毛利率稳定在24%左右，资产负债率控制在55%以下**，在电力板块中属于中等偏低水平，偿债压力不大。

从现金流角度看，**经营活动现金流净额连续五年为正**，2023年达到5.6亿元，足以覆盖当年资本开支与分红，说明公司造血能力尚可。

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乐山电力股票值得长期持有吗？行业逻辑拆解

1. 水电资源稀缺性

四川是全国水电第一大省，但优质流域基本开发完毕。**乐山电力控股水电站总装机仅25万千瓦，规模不大，却地处大渡河、青衣江交汇处，来水稳定，弃水率低于全省平均水平**。在双碳背景下，水电作为零碳基荷电源，长期电价受政策保护，盈利波动小。

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2. 光伏增量空间

公司2022年启动“光伏+储能”示范项目，首批50MW分布式光伏已并网，年发电量约6000万千瓦时。**按照规划，十四五末光伏装机将突破200MW，贡献营收增量约2亿元**。四川光照资源中等，但工业电价高，分布式光伏自发自用比例可达80%，内部收益率（IRR）高于行业均值。

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3. 售电侧改革红利

四川是首批电力现货市场试点省份之一。**乐山电力拥有地方电网牌照，可参与市场化交易，2023年市场化售电量占比已提升至35%，平均售电价差较标杆电价上浮0.03元/千瓦时**。随着现货市场全面铺开，公司有望通过负荷聚合、虚拟电厂等模式获取超额收益。

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风险点：三个关键问题自测

Q1：来水波动会不会导致业绩暴雷？

从历史数据看，**乐山电力水电发电量与四川全省水电利用小时数相关系数仅0.6**，因其小水电调节能力强，且外购国网电量补充。极端干旱年份（如2022年），净利润下滑幅度控制在15%以内，优于大型水电企业。

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Q2：光伏补贴退坡是否影响回报？

公司新建光伏项目全部采用“自发自用、余电上网”模式，**90%电量由园区工业企业消纳，合同电价锁定20年，不受补贴影响**。剩余10%上网电量按四川燃煤基准价结算，IRR仍可维持在8%以上。

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Q3：地方电网会不会被国网整合？

四川省2023年出台文件明确“保持地方电网存量供电范围基本稳定”，**乐山电力作为乐山市国资委控股企业，承担当地30%供电任务，整合概率低**。且国网参股公司旗下子公司，形成利益绑定，政策风险可控。

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估值对比：便宜还是陷阱？

截至2024年6月，乐山电力动态市盈率（TTM）约18倍，低于水电板块平均22倍，**但高于纯光伏运营商（15倍）**。考虑到其“水电+光伏+售电”的混合业态，可给予分部估值：

• 水电业务：25万千瓦装机，按重置成本法估值约40亿元；
• 光伏业务：200MW装机，按DCF估值约12亿元；
• 售电业务：年售电量30亿千瓦时，按10倍PE估值约15亿元。

合计合理市值67亿元，**当前市值约55亿元，折价率18%**，安全边际明显。

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操作策略：波段还是躺平？

短期看，夏季汛期来临，**水电发电量环比提升30%以上，业绩催化窗口在7-9月**。中长期看，光伏装机落地与现货市场扩容将带来持续增量。若股价回调至6.5元以下（对应股息率3.5%），**可分批建仓，持有周期建议2年以上**，目标价8.2元（对应2025年15倍PE）。

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机构动向：谁在悄悄布局？

2024年一季度末，**社保基金新进持仓500万股，北向资金增持至总股本1.2%**，均为近三年来首次。公募持仓以指数增强型为主，主动管理基金尚未大规模介入，**后续存在抱团潜力**。