一、公司基本面：柳化股份到底做什么？
柳化股份全称柳州化工股份有限公司，主营化肥、化工原料及精细化工产品。核心产品包括合成氨、尿素、硝酸铵等，下游对接农业、民爆、环保三大领域。
很多人问：化肥行业是不是夕阳产业？答案是否定的。全球粮食安全议题升温，化肥需求刚性仍在；同时，公司切入硝基复合肥、车用尿素等高毛利新品，打开第二成长曲线。
二、财务体检：盈利拐点出现了吗？
1. 营收与利润
- 2023年营收约28.6亿元，同比增长14.7%；
- 归母净利润1.82亿元，同比大增210%，主因尿素价差走阔+费用率下降。
2. 资产负债
有息负债从2019年的45亿元降至2023年的11亿元，资产负债率由85%降至42%，财务风险大幅缓解。
3. 现金流
经营现金流连续三年为正，2023年达4.3亿元，足以覆盖资本开支与利息支出。
三、行业景气度：化肥周期走到哪一步？
全球尿素价格自2022年高点回落后，2024年一季度再度反弹。核心逻辑：
- 海外气头装置停产，欧洲产能利用率不足60%；
- 印度、巴西进口招标量超预期，中国尿素出口窗口重启。
柳化股份地处广西，靠近北部湾港口，出口物流成本比内陆企业低80-120元/吨。
四、估值对比：便宜还是陷阱？
| 指标 | 柳化股份 | 华鲁恒升 | 湖北宜化 |
|---|---|---|---|
| 市盈率(TTM) | 9.8倍 | 12.5倍 | 11.3倍 |
| 市净率 | 1.1倍 | 1.9倍 | 1.7倍 |
| 股息率 | 3.2% | 2.1% | 1.8% |
结论：柳化估值低于行业平均，且股息率具备吸引力。
五、技术面：股价处于什么位置？
月线级别看，2021-2023年形成大型圆弧底，颈线位5.8元。2024年4月放量突破后回踩确认，MACD周线金叉。
关键位：
- 支撑位：5.2元（前期平台+60周线）；
- 压力位：7.5元（前高+筹码密集区）。
六、潜在风险：哪些因素可能砸盘？
1. 政策风险
若国家收紧尿素出口法检，港口库存累积将压制价格。
2. 原材料波动
公司70%成本来自煤炭，若煤价反弹至1000元/吨以上，单吨毛利或缩水200元。
3. 产能投放
2025年湖北、新疆合计400万吨新增尿素产能可能冲击市场。
七、长期持有逻辑：三大看点
看点一：国企改革预期
广西国资委控股，2023年已引入战略投资者并实施股权激励，业绩考核目标为2024-2026年ROE不低于10%。
看点二：新材料布局
年产5万吨硝酸异辛酯项目2024年底投产，单价超1.5万元/吨，毛利率达40%，完全达产后可贡献净利1.2亿元。
看点三：高分红传统
过去五年分红率维持在30%-50%，假设未来三年年均净利2亿元，对应股息率约3%-5%。
八、投资者问答：最关心的四个问题
Q1：现在买入会不会追高？
A：若股价回调至5.5元以下，对应2024年PE仅8倍，赔率优于追高风险。
Q2：与新能源化工比有无优势？
A：化肥需求波动小于锂电材料，现金流更稳定，适合防御型配置。
Q3：需要盯哪些高频数据？
A：每周三公布的中国尿素港口库存、每月印度招标量价。
Q4：止损位设在哪？
A：有效跌破5元平台且周线收盘失守60周线，需严格止损。
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