内蒙一机（600967）到底值不值得上车？短线能不能搏一把？长线又能否安心睡觉？下面用问答+拆解的方式，把投资者最关心的点一次说透。
内蒙一机是做什么的？军工还是民品占大头？
公司全称内蒙古第一机械集团，隶属中国兵器工业集团，**核心产品是主战坦克、轮式装甲车及配套火炮系统**，军品收入占比长期保持在75%左右。剩余25%来自铁路车辆、石油机械等民品，但利润贡献不足10%。因此，**把它当成纯正军工股看待更贴切**。
订单饱满度如何？未来三年业绩有无保障？
军品采购周期长、合同金额大，内蒙一机目前手握**陆军“十四五”换装订单超200亿元**，其中VT-4外贸坦克、8×8轮式装甲车已排产至2026年。此外，公司参与的多型无人地面作战平台进入小批量试制阶段，**一旦定型，订单有望再上一个量级**。
毛利率为什么常年低于同行？有没有改善空间？
过去五年公司综合毛利率徘徊在12%～14%，低于中航系主机厂的18%～22%。原因主要有三点：
- **原材料成本占比高**：特种钢、钛合金价格波动大，且军品定价机制对成本传导有限。
- **规模效应不足**：坦克年产仅百余辆，远低于战机、导弹的批量。
- **研发投入资本化率低**：每年研发费用超8亿元，几乎全部费用化，拉低账面利润。
改善路径已出现：2024年起军方推行“阶梯降价+激励利润”新模式，**高附加值改型车毛利率有望抬升至20%以上**。
资产负债表暗藏哪些风险？
截至2023年报，公司资产负债率52%，看似健康，但需注意：
- **应收账款高达92亿元**，占流动资产43%，其中80%来自军方，回款虽稳却慢。
- **存货中的在制品激增**，反映新型号尚未批量交付，存在跌价计提可能。
- **有息负债仅18亿元**，财务费用极低，未来若扩大产能，加杠杆空间充裕。
估值处于什么位置？军工板块回调后性价比如何？
当前股价对应2024年动态PE约28倍，处于近五年30%分位；PB 2.1倍，低于军工整机平均2.8倍。**若剔除民品亏损业务，军品PE仅22倍**，具备一定安全边际。对比中航沈飞、航发动力等30倍以上估值，**存在补涨需求**。
催化剂与潜在黑天鹅分别是什么？
潜在催化剂：
- 2024年珠海航展签下中东、东南亚VT-4大额订单。
- 无人作战系统获得陆军定型批复，打开第二成长曲线。
- 国企改革深化，股权激励落地释放利润。
需警惕的黑天鹅：
- 军品定价机制再度收紧，压缩利润空间。
- 外贸订单因地缘政治生变，导致收入确认推迟。
- 铁路车辆业务持续亏损，拖累整体ROE。
技术面怎么看？筹码结构是否健康？
周线级别看，股价自2023年8月高点回撤35%，**在年线附近形成三重底**，量能持续萎缩，抛压衰竭。北向资金近一月增持0.8%至流通盘3.2%，**成本区间与现价接近**；公募军工主题基金持仓比例降至1.5%，处于低配状态，**一旦板块轮动，弹性较大**。
内蒙一机适合哪类投资者？
• **短线客**：博弈航展订单、国企改革事件驱动，需紧盯公告与军费预算。 • **中线配置**：等待毛利率拐点+估值修复，目标价看到15元（对应2025年25倍PE）。 • **长线价投**：若无人作战系统放量，2027年后利润有望翻倍，**十年维度看具备3～5倍空间**，但需忍受军工周期波动。
实战操作节奏建议
1. **建仓区间**：11.5～12元（年线±3%），分三批低吸。 2. **止损位**：有效跌破10.8元（前低平台），回撤控制8%。 3. **加仓点**：放量突破13.5元（颈线位），叠加订单公告确认。 4. **止盈位**：15元附近兑现第一波，保留底仓看长期。
最后三句话
军工投资的核心是**订单可见度+改革预期**，内蒙一机两者兼具，缺的只是情绪催化。若你认可“强军目标”是未来十年的硬逻辑，现价分批布局，**时间大概率站在多头这边**。
还木有评论哦，快来抢沙发吧~