一、股吧热帖都在聊什么？
**1. 业绩雷还是业绩超预期？** - 2023年报：营收89.2亿元，同比增长8.7%；净利润23.4亿元，同比增长12.1%。 - **亮点**：蒲地蓝消炎口服液收入占比仍超40%，但增速放缓至5%。 - **争议点**：小儿豉翘清热颗粒增速高达28%，却被质疑“靠压货”。 **2. 集采阴影下的价格战** - 山东联盟集采：蒲地蓝口服液降价幅度仅12%，好于市场预期。 - **投资者分歧**：有人认为“温和降价=利好”，也有人担心“下一次就没这么幸运”。 **3. 大股东减持与回购博弈** - 2023年Q4，控股股东减持0.8%股份，套现约3亿元。 - 同期公司启动2亿元回购计划，**股吧炸锅**：“左手减持右手回购，到底唱哪出？” --- ###二、核心产品竞争力拆解
**蒲地蓝消炎口服液** - **护城河**：独家剂型+医保乙类+儿科渠道深耕20年。 - **风险**：同类产品济生堂、扬子江虎视眈眈，**OTC端价格战已开打**。 **小儿豉翘清热颗粒** - **增速引擎**：2023年销量突破4亿袋，覆盖80%以上三甲医院儿科。 - **隐忧**：配方颗粒标准放开后，**红日药业、华润三九可能分食市场**。 **蛋白琥珀酸铁口服溶液** - **冷门爆款**：2023年收入2.1亿元，同比增长65%，**毛利率高达87%**。 - **逻辑**：补铁剂市场外资主导（如德国菲普利），国产替代空间巨大。 --- ###三、财务数据里的三个信号
**1. 销售费用率连续3年下降** - 2021年48%→2023年42%，**释放管理优化信号**。 - 但对比同仁堂（35%）、华润三九（38%），仍有压缩空间。 **2. 应收账款周转天数** - 2023年为92天，**高于行业平均的75天**。 - 股吧质疑：“渠道压货太明显？”公司回应：基层市场开拓期，账期自然拉长。 **3. 研发占比仅3.2%** - 2023年研发费用2.9亿元，**远低于创新药企（恒瑞医药24%）**。 - **但**在中药领域，济川更偏向“老药新做”，如蒲地蓝增加成人适应症。 --- ###四、机构与散户的暗战
**机构观点** - 中金公司：目标价35元，**看好儿科用药渗透率提升**。 - 广发证券：下调至“谨慎增持”，**担忧中药集采扩围**。 **散户情绪** - 雪球热帖：“23块抄底，24块割肉，25块又追回来”。 - **典型心态**：既怕错过反弹，又怕被套在山顶。 --- ###五、未来三大催化剂
**1. 医保谈判“温和降价”** - 小儿豉翘清热颗粒若纳入2024年医保常规目录，**销量或再增30%**。 **2. BD（商务拓展）突破** - 2023年与韩国大熊制药签署协议，引进**儿童罕见病用药**。 - **潜在空间**：国内戈谢病用药年费用超200万元，竞品极少。 **3. 中药创新药申报** - 蒲地蓝改良剂型（喷雾剂）已进入临床III期，**预计2026年上市**。 - **差异化卖点**：针对口腔溃疡，避开消炎口服液同质化竞争。 --- ###六、实操：不同仓位的应对策略
**短线（1-3个月）** - **盯紧指标**：每月渠道库存数据（可通过草根调研药店）。 - **止损位**：跌破年线（当前22.8元）减半仓。 **中线（6-12个月）** - **关键事件**：2024年Q3的医保谈判结果。 - **仓位建议**：若小儿豉翘降价≤20%，可加仓至30%仓位。 **长线（2年以上）** - **核心逻辑**：儿科用药赛道10年复合增速15%，**济川市占率有望从12%提升至20%**。 - **风险提示**：如果中药配方颗粒集采全面铺开，需重新评估估值。 --- ###七、一个老股民的碎碎念
“我2018年18块建仓，2020年38块没舍得卖，2022年又跌回20块。现在学乖了——**每次涨20%就减1/3仓，跌15%就补1/4仓**。济川这种票，不指望它像新能源那样爆发，但每年分红+打新收益，**年化10%还是能守住的**。”
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