一、300100宁新新材是谁？先搞清楚公司基本面
300100对应的是宁新新材，全称江西宁新新材料股份有限公司，主营特种石墨材料及制品。它的产品广泛应用于光伏、半导体、锂电池负极、电火花加工等高端制造领域。 自问：为什么宁新新材能登陆创业板？ 答：公司连续五年特种石墨销量国内前三，2023年光伏热场用石墨市占率约18%，客户包括隆基、中环、晶科等龙头，成长性被资本市场认可。
二、财务体检：营收、利润、现金流三张表透视
1. 营收增速是否健康？
2021—2023年营收分别为8.7亿、12.4亿、15.9亿元，年复合增速34%。**2024Q1营收4.3亿，同比再增28%**，订单饱满。
2. 利润含金量高不高？
同期归母净利从0.92亿升至2.06亿，毛利率稳定在32%—35%，高于行业平均的28%。**净利率连续三年提升**，费用控制得当。
3. 现金流是否安全？
经营现金流净额2023年为1.48亿，覆盖当年资本开支的78%，**债务率仅41%**，短期偿债压力可控。
三、行业赛道：光伏+储能双轮驱动，需求天花板在哪？
特种石墨属于“卡脖子”材料，进口替代空间大。 自问：未来五年需求增量来自哪里？ 答： - **光伏热场**：N型硅片渗透率提升，单GW石墨热场用量从80吨增至120吨； - **锂电负极**：人造石墨负极2025年全球需求或达240万吨，对应石墨化加工需求翻倍； - **半导体**：大硅片国产替代，12英寸晶圆厂扩产带来等静压石墨需求年增25%。
四、竞争格局：宁新新材的护城河有多深？
国内对手主要有方大炭素、中钢新型，但宁新新材的差异化在于： 1. **一体化产能**：从煅烧、混捏到石墨化全流程自供，成本比外协低8%—10%； 2. **绑定大客户**：与隆基签订三年长单，锁量锁价，平滑周期波动； 3. **技术迭代**：第五代等静压石墨密度达1.85g/cm³，寿命比上一代提升20%，已通过台积电认证。
五、估值拆解：当前价格贵不贵？
截至2024年6月，宁新新材动态PE约22倍，低于光伏材料板块平均的28倍。 自问：什么情况下估值会修复？ 答： - **业绩超预期**：券商一致预期2024年净利2.8亿，若Q2石墨涨价落地，全年或上修至3.2亿； - **产能释放**：2024年底新增1万吨特种石墨投产，**满产后贡献营收增量6亿**； - **政策催化**：工信部拟将特种石墨列入“新材料首批次应用保险”目录，补贴降低客户试用成本。
六、风险提示：哪些变量可能杀估值？
- **价格战**：方大炭素20万吨新产能若集中投放，石墨价格或下跌15%； - **技术路线变更**：硅片热场向CC复合材料转型，可能减少石墨用量； - **限售股解禁**：2024年11月有4800万股解禁，占总股本12%，需关注减持节奏。
七、操作策略：短线、波段、长线分别怎么玩？
1. **短线**：盯紧石墨价格周报，若7月光伏排产环比提升10%以上，可博弈反弹； 2. **波段**：PE回落至20倍以下且成交量缩至5日均量一半时分批建仓，**止损位设前低15%**； 3. **长线**：每季度跟踪产能利用率，若连续两季超90%，可视为行业高景气确认，逢回调加仓。
八、散户常见疑问快答
Q：宁新新材会不会像其他光伏辅材一样业绩暴雷？ A：公司客户集中度虽高，但长单占比超60%，且预付款模式锁定毛利，**暴雷概率低于硅料企业**。
Q：相比方大炭素，宁新新材的优势在哪？ A：方大侧重传统石墨电极，周期性强；宁新90%收入来自光伏、半导体，**成长性更确定**。
Q：现在入场会不会追高？ A：若按2025年预期净利4亿给25倍PE，对应市值100亿，当前80亿市值仍有25%空间，**逢5日线低吸更稳妥**。
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