股票价格怎么计算_股票内在价值公式

为什么“股票价格”和“内在价值”常被混为一谈？

很多新手把实时行情里的“最新价”当成股票的全部价值，其实那只是市场情绪的瞬时快照。真正决定长期回报的是内在价值，而计算内在价值需要一套公式，而非简单看K线。

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股票价格怎么计算？——从三大经典模型说起

1. 现金流折现模型（DCF）

问：未来现金流怎么折到现在？
答：用加权平均资本成本（WACC）做折现率。

公式：

企业价值 = Σ [FCF_t / (1+WACC)^t] + 终值 / (1+WACC)^n
每股价值 = 企业价值 / 总股本

亮点：把不确定的未来利润变成可量化的现值，适合现金流稳定的公司。

2. 股利折现模型（DDM）

问：如果公司几乎不分红怎么办？
答：DDM只适用于高股息率蓝筹。

戈登增长模型简版：

P = D_1 / (r - g)

• D_1：下一期预期股利
• r：投资者要求回报率
• g：永续增长率

注意：g 必须小于 r，否则公式失效。

3. 相对估值法（市盈率/市净率）

问：没有财务模型基础也能用吗？
答：可以，但需横向对比。

核心思路：

1. 找出同行业PE的中位数
2. 用公司净利润 × 行业中位PE
3. 得到“合理市值”，再除以总股本

陷阱：周期行业PE失真，需结合PB或EV/EBITDA修正。

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股票内在价值公式拆解：以DCF为例的完整步骤

第一步：预测未来五年自由现金流（FCF）

FCF = 税后经营利润 + 折旧摊销 − 资本支出 − 营运资本增加

小技巧：用营收增长率倒推，而非拍脑袋估利润。

第二步：计算终值（Terminal Value）

常用戈登法：

TV = FCF_5 × (1+g) / (WACC - g)

g 一般取名义GDP增速，约2%–4%。

第三步：折现并加总

把每年FCF和终值分别折现，求和即得企业价值。

第四步：调整净负债

股权价值 = 企业价值 − 净负债
每股内在价值 = 股权价值 / 稀释后总股本

若结果比市价高30%以上，出现安全边际。

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实战案例：用Excel快速跑一遍DCF

假设数据

• 今年FCF：10亿元
• 未来五年FCF增速：12%、10%、8%、6%、5%
• WACC：9%
• 永续增长g：3%
• 净负债：20亿元
• 总股本：5亿股

计算结果

1. 五年FCF折现值：9.17 + 8.40 + 7.57 + 6.69 + 5.92 = 37.75亿元
2. 终值折现：10×1.03/(9%-3%) = 171.67亿元，再折现到当前：111.55亿元
3. 企业价值：37.75 + 111.55 = 149.3亿元
4. 股权价值：149.3 − 20 = 129.3亿元
5. 每股内在价值：129.3 / 5 = 25.86元

若当前股价20元，理论上涨空间29%。

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常见疑问快答

问：WACC怎么估算？

答：WACC = E/V × Re + D/V × Rd × (1-T)

• E：股权市值，D：债务市值，V=E+D
• Re：用CAPM模型 Re = Rf + β × (Rm − Rf)
• Rd：公司债券平均利率
• T：所得税率

问：高增长公司DCF误差大怎么办？

答：采用三阶段模型——高速增长期、过渡期、永续期，分别设定不同g。

问：股价已经高于DCF结果，是否一定泡沫？

答：不一定。市场可能计入特许经营权价值或潜在并购溢价，需再做情景分析。

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把公式落地：三个日常可执行的小动作

1. 每季度更新一次FCF预测，用最新财报数据替代假设。
2. 把WACC做成动态表，Rf随十年国债收益率自动刷新。
3. 用敏感性分析：把g和WACC各上下浮动1%，观察内在价值区间。

坚持半年，你会明显感觉到“价格围绕价值波动”不再是书本概念，而是可验证的规律。