一、中原证券基本面到底如何？
中原证券（601375.SH）成立于2002年，注册地河南郑州，是中部地区首家A+H两地上市的券商。截至2023年末，公司总资产突破千亿，净资产约270亿元，经纪、投行、资管、自营四大业务线齐头并进。
**亮点数据**：
- 2023年营收45.7亿元，同比增长21%；净利润11.8亿元，同比大增63%，ROE回升至4.5%。
- 投行业务收入占比升至18%，债券承销规模跻身行业前20。
- 河南省内营业网点超80家，区域市占率稳居第一。
二、估值处于什么位置？
当前PB约1.1倍，处于近五年30%分位；PE（TTM）约23倍，低于行业平均的28倍。横向对比，**同样深耕区域的天风证券PB 1.4倍，第一创业PB 1.6倍**，中原证券估值洼地特征明显。
三、核心增长引擎有哪些？
1. 财富管理转型加速
2023年代销金融产品收入2.4亿元，三年复合增速42%；高净值客户数突破1.8万户，户均资产超500万元。**“投顾+产品”双轮驱动**，带动佣金率稳定在万分之2.8，高于行业平均。
2. 投行业务深耕河南
抓住北交所扩容机遇，2023年完成新三板挂牌及定增项目17单，省内市占率超50%。**储备IPO项目20家**，其中6家已进入问询阶段。
3. 自营风格稳健
固收类资产占比75%，权益敞口控制在净资本的15%以内。2023年自营收入9.2亿元，波动率显著低于同业。
四、潜在风险点在哪里？
区域集中度高：河南省贡献营收超60%，若区域经济下行，业绩弹性受限。
杠杆率偏低：2023年末杠杆倍数3.2倍，低于行业平均的4.1倍，ROE提升空间被压缩。
限售股解禁：2024年9月有3.2亿股定增解禁，占总股本6.9%，短期股价承压。
五、中原证券股票怎么样？适合短线还是长线？
短线看，券商板块与市场成交量强相关。若沪深两市日成交额突破万亿，**中原证券弹性大于头部券商**，历史数据显示成交额放大阶段其股价β值达1.5。
长线看，**三大逻辑支撑**：
- 河南GDP总量全国第五，企业上市数量不足，证券化率提升空间大。
- 公司2024年启动配股募资60亿元补充资本，杠杆倍数有望升至4倍以上。
- 管理层提出“三年再造一个中原证券”计划，2026年净利润目标20亿元。
六、中原证券股票值得长期持有吗？
回答这个问题需拆解为三个维度：
估值维度：1.1倍PB隐含破产预期，但公司连续三年分红率30%，股息率2.8%，**向下空间有限**。
成长性维度：财富管理+投行业务双轮驱动，未来三年净利润CAGR有望保持20%以上。
催化剂维度：北交所做市商资格获批、河南省国企改革深化、潜在并购整合。
综合来看，**若持有周期3年以上，当前价位具备配置价值**，但需承受限售股解禁带来的波动。
七、机构最新观点与操作节奏
中信证券4月研报首次覆盖，给予“增持”评级，目标价6.2元（现价5.1元）。**北向资金近一月增持800万股**，持仓比例升至1.2%。
技术面上，股价站稳年线后量能温和放大，**5.3元附近为短期压力位**，若放量突破可看高至5.8元。
八、投资者常见疑问解答
Q：中原证券与头部券商差距多大？
A：资产规模仅为中信证券的5%，但区域壁垒使其在河南省内佣金率高出头部券商0.5个万分点。
Q：配股会稀释收益吗？
A：短期EPS摊薄约15%，但募资用于两融和衍生品业务，ROE有望从4.5%提升至6%以上。
Q：港股（01375.HK）是否更便宜？
A：港股较A股折价45%，但流动性不足，日均成交额仅500万港元，**大资金慎入**。
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