四川双马股票值得买吗？
短期看资金情绪，中期看基本面，长期看产业格局。
一、四川双马是谁？先厘清“水泥+创投”双轮驱动
四川双马（000935.SZ）最早被市场记住的是“西南水泥龙头”，但**2016年IDG资本入主**后，公司逐步转型为“水泥业务+私募股权投资”双主业。 **水泥板块**：控股宜宾、遵义两条新型干法线，年产能约400万吨，区域市占率稳居川南前三。 **投资板块**：通过参与和谐锦弘、和谐锦豫等基金，间接持有半导体、医药、消费等赛道独角兽，**基金管理规模已超260亿元**。 简单一句话：它既是现金牛，也是孵化器。
二、四川双马股票值得买吗？先拆解三大核心矛盾
1. 估值到底贵不贵？
当前（2024年6月）股价约15元，静态PE约18倍，PB约2.1倍。 - **水泥同业**：华新、上峰PE普遍在10倍以下，看似偏贵。 - **创投同业**：九鼎、鲁信PE动辄30倍以上，又显得便宜。 结论：**估值处于“水泥折价、创投溢价”的模糊地带**，关键看投资板块的兑现节奏。
2. 水泥利润能否稳住？
2023年水泥业务贡献净利润约3.2亿元，吨净利80元，高于行业平均50元。 - **需求端**：川渝基建投资增速连续3年高于全国均值，区域水泥价格韧性足。 - **成本端**：自有石灰石矿山+自有铁路专用线，吨成本比外购低30元。 **预判**：2024-2025年水泥利润大概率维持在2.8-3.5亿元区间，提供安全垫。
3. 投资板块何时爆发？
基金已进入收获期： - **半导体**：某存储芯片项目2023年科创板上市，账面回报4.8倍，2024年限售到期。 - **医药**：两家创新药企已递交港股招股书，预计2024Q3挂牌。 **潜在弹性**：若按30% carried interest计算，仅已上市项目即可带来**一次性收益约6-8亿元**，对应每股增厚0.8-1.0元。
三、四川双马股票未来走势：四种情景推演
情景A：水泥涨价+项目集中退出（概率30%）
触发条件：川渝新开工超预期+半导体项目批量解禁 **股价路径**：15元→25元，PE修复至25倍，戴维斯双击。
情景B：水泥平稳+部分退出（概率40%）
触发条件：区域需求持平+每年1-2个项目上市 **股价路径**：15元→18-20元区间震荡，靠分红（股息率3%-4%）和回购托底。
情景C：水泥下行+退出延迟（概率20%）
触发条件：地产新开工下滑+IPO节奏放缓 **股价路径**：15元→12元，PB回落至1.5倍，具备长期左侧价值。
情景D：政策风险（概率10%）
触发条件：创投减持新规趋严或水泥产能置换政策收紧 **股价路径**：短期情绪杀至10元以下，需等待政策明朗。
四、实战策略：不同持仓周期的打法
短线（1-3个月）
盯紧两大信号： - **龙虎榜**：若出现机构席位连续三日净买入超5000万元，可跟随。 - **水泥价格**：四川P.O42.5散装价突破400元/吨，博弈旺季行情。
中线（6-12个月）
采用“**业绩期权**”思路： - 底仓50%：吃分红+水泥利润保底。 - 机动仓30%：逢项目退出公告加仓。 - 对冲仓20%：买入看跌期权防范水泥暴跌。
长线（2年以上）
核心逻辑是**IDG资本赋能**： - 参照海外KKR、黑石模式，管理费+业绩报酬可贡献稳定现金流。 - 若管理规模突破500亿元，估值体系有望从“周期股”切换至“资管股”，目标市值看到300亿元（对应股价约40元）。
五、普通投资者最容易踩的坑
1. **把创投收益当常态**：一次性退出不可线性外推，需扣税后折现。 2. **忽视限售股冲击**：2024年9月有1.2亿股定增解禁，成本仅8.5元，警惕抛压。 3. **混淆报表口径**：水泥业务在“营业收入”体现，投资收益在“公允价值变动”，读季报时要分开看。
六、如何跟踪关键变量？一张表就够
| 跟踪维度 | 高频指标 | 更新频率 | 数据源 |
|---|---|---|---|
| 水泥景气 | 四川水泥价格指数 | 每周 | 数字水泥网 |
| 项目退出 | 证监会IPO批文 | 每周 | 证监会官网 |
| 基金规模 | 和谐锦弘季报 | 每季 | 上市公司公告 |
| 股东动向 | 大宗交易折价率 | 每日 | 沪深交易所 |
最后留一道思考题：如果2025年四川双马的水泥业务净利润下滑30%，但投资板块贡献利润增长200%，市场会给出怎样的估值？把答案写在交易计划里，比任何预测都更重要。
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